在线配资网www.eibishua.cn 卖掉的是恐惧,买入的是胆识——纪恒指再跌1000点

 在线配资网www.eibishua.cn     |      2020-03-26

江华伟

引言:

恒生指数昨日再跌超千点,从月初至今16个交易日,累计跌幅16.97%。当前股市动荡,有股灾迹象,美股(道指)高点已跌35%,欧洲(STOXX50指数)高点回落29%,日经225指数高点已跌31%,原油高点重挫64%。A股相对好一些,沪深300近期高点回落14%,而港股(恒指)从年初高点已经调整25%。本文讲解1987年股灾发生的现象、背景、本质,期望给当下投资提供借鉴意义。

卖掉的是恐惧,买入的是胆识——纪恒指再跌1000点

    图:恒生指数从2018年1月开始调整,至今跌幅超34% 来源:WIND

1987年股灾惨状不亚于今天

当前股市暴跌,投资者很恐慌,实际上87年全球市场下跌的惨烈程度不比当下小,比如:87年10月19日,道指下跌22.62%!多头浮亏25.3亿美元;87年10月26日,停市4天后复盘的恒指暴跌33.33%;87年10月20日,日经225指数跌14.9%。股灾期间,欧洲、美洲股市均出现大幅下跌,道指从高点下跌35%,持续时间15周。当时香港当局采取了停市、降息、紧急贷款等措施,均无济于事。

    图:87年10月,恒指跌幅44.10% 来源WIND

1987年股灾背景与当下惊人相似

与当下情形非常类似的是,87年股灾发生前,欧美股市都经历了长期的上涨,指数累积涨幅达2-3倍。并且经过5年的发展,美国经济遇到当前类似的问题“债台高筑”、“贸易逆差”。1987年美国是全球外债最高的国家。另一个与当下非常类似的情形是,全球利率较低,经济增长放缓。因此,股灾爆发,都是经济问题累积的结果,只是每次导火索不同罢了,这次全球股市暴跌,即便美元新冠肺炎事件,也会因为其他事件而爆发,只是时间与下跌程度不同罢了。

    图:道指1982年-1988年月线图,累积泡沫后暴跌

    图:道指2009年-2020年月线图,累积300%涨幅后暴跌 来源WIND

1987年股灾导火索

逼迫德国降息是87股灾导火索。在19日大跌的前3天,美国财长贝克一语惊人:“如果联邦德国不降息以刺激经济,美国将考虑让美元继续下跌”。本次全球市场大跌,导火索是肺炎疫情。但结果都是导致全球降息、宽松,资产价格暴跌,美元指数飙升。

股灾的本质,每次都一样!

如果把经济与股市的增长过程比喻为“韭菜生长”的过程,那么股灾爆发就是“收割韭菜”。股灾的本质是美元收割全球经济成果以解决其自身问题的过程。大致流程如下:

经济恢复初期(股灾末期),美元宽松扩张,购买外国廉价优质资产,美汇强势;

经济复苏中后期,经过几年的发展,各国经济复苏,股市上扬,美国兑现股市与汇市受益;

经济复苏后期(股灾初期),因突发事件,股市快速暴跌,大量资金套牢,流动性枯竭,量宽放水,资产价格暴跌。

    图:恒指约10年一次周期性大跌,致股息率极高 来源公众号港股通要闻

每次股灾时投资者心历路程

不要卖掉优质资产,这是傻子都知道的理论,但为什么每次大跌,都有大量投资者在底部投降呢?他们的心历路程大体是这样的:

懊恼后悔,股灾初期,行情快速下跌,多头自信补仓,越补越跌,利润损失殆尽,仓位加重,深度套牢;

决策混乱,不甘心,想快速挽回损失,一时做多,一时做空,却遇到报复性反弹,多空双杀;

未知恐慌,利空信息铺天盖地,几乎每一条评论都蕴含绝望,市场陷入极度恐怖的气氛中;

持续焦虑,多头不死,空头不止,连续下挫,越跌越深,浮亏数字不断施压;

杠杆压力,银行券商收紧放贷,催收保证金,多头雪上加霜、焦头烂额。

麻木绝望,认为“这次不一样”,遇到空前绝后之大灾难,不愿再忍受煎熬,割肉出局。

87年股灾对当下投资的借鉴意义

1,要相信,每一次股灾的本质都是经济周期问题,每隔10年都会出现复苏;

2,新冠肺炎疫情只是导火索,疫情终将过去,疫苗一定会研制成功,病毒不会摧毁世界经济;

3,资产价格下跌都有一个限度,不可能无限制下跌,即便战争期间,优质的资产都是稀缺的;

4,港股这10年没有累积欧美那么高的泡沫,并且从18年1月就已经开始调整,往下的空间远不及欧美日股市。

当下投资建议

1,不要有杠杆,尽管当下估值非常吸引,但市场恐慌情绪可能会继续影响股市下行;

2,持有优质资产,只有优质资产才能熬过冬天,垃圾股票可能永远不会再涨回来,如果对自己持有的资产没把握,建议换成大盘蓝筹指数基金;

3,不要被浮亏压倒,不要被漫天的利空信息误导,不要在黎明前抛弃了手中优质的资产;

4,如果当前是空仓,不要一次性抄底,建议用闲置资金分批建仓。

结语:

1987年10月,这次惨烈的全球股灾,多少投资人重提此事还心有余悸,从历史的长河回望过去,那难熬的一个月只不过是股市大潮中一朵小小的浪花,但太多人在这浪花里倾覆,却也有人在这浪花里勇敢地逆行。我们当下正处在另一朵历史的浪花里,十年后回望今日,请一定要为今日的决策感到庆幸。请记住一句话,股灾时,卖掉的不是股票,是恐惧,抄入的不是股底,而是胆识。

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(国金证券江华伟 SAC执业编号:S1130517050003)

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